Get Aktien richtig bewerten: Theoretische Grundlagen praktisch PDF

By Peter Thilo Hasler

Ausgehend von Diskontierungsmodellen, über die der Wert einer Aktie anhand von erwarteten Cashflow- oder Dividendenströmen ermittelt wird, bis hin zu marktorientierten Multiplikator-Verfahren, in denen Aktien relativ zu anderen Unternehmen einer Branche bewertet werden, stellt dieses Buch alle gängigen Bewertungsverfahren vor und erläutert diese anhand von zahlreichen und themennah platzierten Übungsbeispielen. Darüber hinaus werden ausgewählte Spezialthemen wie die examine von Wachstumsunternehmen oder die Bewertung zum Börsengang durchleuchtet. „Aktien richtig bewerten“ wendet sich an Privataktionäre ebenso wie an den professionellen Investmentbanker, an Vermögensverwalter und Portfoliomanager, Finanzanalysten, Unternehmensberater und Journalisten sowie an alle, die regelmäßig mit dem Kauf und Verkauf von Aktien beschäftigt sind. Es vermittelt das (Selbst-)Bewusstsein für eine objektive Anlageentscheidung – basierend auf einer eigenen fundamentalen Unternehmensbewertung – unabhängig von den Einflüssen Dritter sowie den beiden Haupttreibern der Börse, Gier und Angst.

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In dieselbe Richtung deuten auch die Fähigkeiten des Managements, das Geschäft planen und diese Plandaten dem Kapitalmarkt kommunizieren zu können, also das, was gemeinhin unter „Track-Record“ subsumiert wird. Obgleich qualitativen Charakters kann dieser durchaus vermessen werden, zum Beispiel über die prozentuale Abweichung der Ist-Zahlen von den Plan-Daten, wie sie in der jährlichen Diversen Studien zufolge weisen von Eigentümern geführte Unternehmen eine bessere Performance auf als von Managern geführte Unternehmen; vgl.

Ebenfalls im Gegensatz zum Ertragswert ist der Substanzwert eine tendenziell vergangenheitsorientierte Größe, die wenig über die zukünftige Wertschöpfung eines Unternehmens aussagen kann. Zu unterscheiden ist überdies zwischen Brutto- und Nettosubstanzwert. Der Bruttosubstanzwert entspricht der Summe der in der Bilanz ausgewiesenen Aktiva zu Wiederbeschaffungs- oder Reproduktionskosten. Subtrahiert man hiervon das zu seiner Finanzierung erforderliche Fremdkapital, erhält man den Nettosubstanzwert.

Und auch zu regelmäßigen Analystenveranstaltungen oder Telefonkonferenzen, etwa nach Veröffentlichung der Jahresabschlusszahlen, besteht für Entry Standard-Unternehmen keine Verpflichtung. Kurzum: Durch die Schaffung des Entry Standards wurde in Deutschland ein Marktsegment geschaffen, das von den Transparenzanforderungen nicht mit international gängigen Standards mithalten kann. Zwar wird das geringere Transparenzniveau in den meisten Fällen keine Auswirkungen auf den Kurswert haben, in einigen aber schon: Beinahe unbemerkt von der Außenwelt kann ein Unternehmen in die Insolvenz gehen, weil sich das Geschäftsumfeld so schnell geändert hat, dass dies aufgrund der nur halbjährlichen Berichterstattungspflicht für einen Außenstehenden kaum nachvollzogen werden kann.

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